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北斗产业市场巨大,航天宏图上市两次转道终过会

文章作者:www.karenfaunce.com发布时间:2019-09-25浏览次数:2000

6月27日,上海证券交易所科学技术委员会上市委员会审议并批准了北京航天宏图信息技术有限公司的注册申请。值得一提的是,航天大计划的上市方式历史悠久。 2016年4月,该公司申请新的第三委员会上市,并于同年10月向国家股票转让系统提交了申报材料。然而,在2017年1月,考虑到资本市场的变化和公司的发展计划,公司撤回了新的三板上市的申请。此后,在2017年4月,公司选择了对GEM的影响,而现在,公司又回到了KE GEM的一半。

7月10日,航天宏拓宣布科创董事会发行价为每股17.25元,对应A股公司市盈率为46.15倍。航空宏观图片显示,该公司的市盈率低于上月中国证券指数有限公司发布的行业平均静态市盈率,低于静态市盈率48.06倍和可比公司的超图软件和Hezong的思想的49.26倍,略高于可比公司的数字正通有限公司的静态市盈率46.04倍。

在过去的三年中,公司业绩取得了长足的增长,半年业绩预计出现亏损

航天大计划是上海证券交易所认可的第十三批科技企业之一。该公司是国内最早从事遥感和北斗导航卫星应用技术开发与服务的企业之一。开发并掌握了具有完全自主知识产权的基本软件平台和核心技术。基于上述平台和技术,该公司的产品已经实现了遥感信息所有元素的提取,导航数据的高精度定位以及卫星数据和行业信息的集成。该公司主要为政府,军队和企业提供基础软件产品,系统设计和开发,数据分析和应用服务。

PIE是由Aerospace Acer独立开发的遥感图像处理软件平台,于2017年被选为中央国家机构软件协议的供应商清单,并且是唯一选择的遥感产品。在2019年1月的中国测绘学会专家评审中,PIE被公认为“国际先进水平”。公司开发基于PIE的遥感行业应用系统,主要用于自然资源调查与监测,生态环境管理与保护,灾害预警与灾害评估,天气预报与服务,海洋环境调查,农业监测与评估,和战场环境信息保护。以及国防安全领域。

航天宏图的主要业务

资料来源:招股说明书

在2016-18年度,公司的收入增长率为47.5%,净利润复合增长率为39.7%。公司的收入保持快速增长,主要是由于系统设计和开发业务的快速发展,2018年的复合增长率为58.2%,总收入为85.9%。公司的主要客户是航空航天建筑设计和研究Institute,占2018年总收入的50.2%。在过去三年中,公司运营活动产生的现金流量表现不佳。 16-18年净额分别为-4465万元,413万元和-1146万元。

根据公司7月6日发布的业绩预测,2019年上半年的净利润为-276.45百万-2255.45百万,增长46.5%-56.29%。该公司上半年业绩不佳的原因是下半年公司的业务回报周期是正常的业绩波动。

收入和增长率

净利润和增长率

资料来源:招股说明书

公司计划发行不超过4150万股,发行后不少于总股本的25%,募集资金5.67亿元(扣除发行费用)。募集资金拟用于PIE基础软件平台升级项目,北斗综合应用平台建设项目和大气海洋应用服务平台项目。

资料来源:招股说明书

与行业相比,航天宏观和研发投入强度基本相同,净资产收益率相对突出。公司净资产收益率较高的主要原因是净利润率和资产周转率较高。在遥感和北斗导航卫星应用领域,该公司与中科星空图,世纪空间,Maxar Technologies,北斗七星和河中双庄有着一定的竞争关系。

同一行业的净利润和净资产收益率比较

资料来源:招股说明书

国内卫星应用市场潜力巨大,北斗“三步走”战略即将实现

根据卫星功能,卫星应用行业可分为三类:卫星遥感,卫星导航和卫星通信。该公司的行业是卫星遥感应用和北斗卫星导航应用行业。卫星应用产业是国家战略性新兴产业,可以全面提高国家的社会精准治理,军事信息建设,资源开发,企业精准决策和群众精准消费水平。它对社会经济和国防建设的各个方面产生了巨大的影响。力和穿透力。

资料来源:招股说明书

根据卫星产业协会(SIA)《2018 年卫星产业状况报告》的数据,从2013年到2017年,全球卫星产值从2310亿美元增长到约2690亿美元,其中卫星导航和卫星遥感为主要增长点。

经过十余年的发展,中国的卫星产业从无到有,从发射到返回,都实现了技术突破,卫星类型,卫星功能和卫星发射有了质的飞跃。但是,在总体技术水平上,中美之间仍然存在一定差距。我们国家遥感影像的分辨率为0.5米,美国为0.25米。中国在轨遥感卫星的设计寿命约为5-8年,而美国约为10-12年。

根据中国卫星导航定位协会发布的数据,2016年中国卫星导航与定位服务行业总产值达到2118亿元,行业核心产值达到808亿元,北斗对行业的贡献率该行业的核心产值已达到70%。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》,到2020年,中国北斗卫星导航产业将达到2400亿元,从2016年到2020年的复合增长率为43.5%。

2010-2017年中国卫星导航与定位服务行业市场规模

资料来源:中国卫星导航定位协会,准工业研究所

中国领先的北斗体系“三步走”发展战略正在稳步推进。到2020年,中国将建立一个由五颗对地静止轨道卫星和30颗非对地静止轨道卫星组成的北斗全球卫星导航系统。高精度,高可靠性的定位,导航和计时服务。 2019年4月20日,中国成功发射了四十四颗北斗导航卫星,为今年北斗高密度网络的揭开序幕。该卫星是北斗导航卫星在2019年发射的第一颗恒星,同时也是北斗3号系统的第二十颗网络卫星和北斗3号系统的第一颗倾斜地球同步轨道卫星。

2007-2019年北斗卫星发射数量(单位:个)

资料来源:维基百科,北斗导航官方网站

发起机构的独立性受到质疑,现金流表现不佳

在筹备公司上市过程中,保荐机构国森证券的独立性受到投资者的质疑。根据招股说明书,除了公司的控股股东王玉祥和张岩之外,公司的股权还集中在风险投资机构手中。在公司的风险投资股东中,航空航天科技风险投资显得很特别。国信证券的全资子公司国信鸿盛风险投资有限公司是航天科技风险投资有限责任合伙人之一,持股比例为25%。截至目前,Aerospace Science and Technology Ventures持有该公司6.89%的股份。这也意味着国信证券间接持有公司1.72%的股份。

该公司相关负责人在回答投资者的问题时表示,国信宏盛为股东时,国信证券并未担任发行人的咨询机构,财务顾问,保荐人或主承销商。国信宏盛的股票发行人符合《证券公司直接投资业务监管指引(2011)》和《证券公司直接投资业务规范(2014修订)》相关规定。

自2014年以来,航空航天的宏伟计划和航空航天科学技术“牵手”,该公司的业绩直线上升。但是,随着公司向航空科学和技术部门客户的销售增加,公司的应收账款也有所增加。 2016-2018年,航空航天应收账款净额分别为1.76亿元,2.58亿元和3.97亿元,分别占期末营业收入的92%,90%和95%。应收账款的增加也导致公司经营活动的现金流量表现不佳。 16-18年的净额分别为-4465万元,413万元和-1146万元。

航空航天总体计划是典型的军民融合企业。公司的下游客户几乎是所有大型国有企业,政府,机构和军事单位,这导致公司的回报期较长。因此,应收账款问题是军工企业普遍存在的问题。另外,公司业绩优良,与客户关系密切,使公司拥有稳定的订单来源。在军民融合企业中,航空航天占星术是相对高质量的目标。